债市综述：10年国债触及3.1%关隘，供应压力连续压抑债市

// 债市综述 //

9月2日，现券期货大幅走弱，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.27%，盘中一度跌0.40%最低报97.565元，续创2019年12月20日以来新低。买卖业务员称，周三国债巨量招标且中标收益率明显高于预期，叠加同业存单利率不停攀升，银行欠债缺口仍大，机构设置动力不足，市场情绪低迷；目前来看市场调解趋势仍未走完，不外鉴于当前收益率位置，调解空间不太好说。

一级市场方面，周三财政部3年、7年期续发国债加权中标收益率分别为2.9415%、3.1912%，边际中标收益率分别为2.9705%、3.2283%。买卖业务员称，两期国债刊行范围1400亿元为平凡国债单日刊行量新高，中标收益率均创出逾一年高点。中标结果出炉后，二级市场上，标的券3年期200009收益率变更不大，标的券7年期200008收益率短线上行3bp触及3.23%。

A股方面，两市股指宽幅震荡，市场资金热炒创业板公司，19只创业板股收盘涨停。创业板综指收涨1.63%，盘中突破3200点，创2016年1月5日以来新高；上证指数收跌0.17%；深证成指收涨0.27%。

银行间主要利率债收益率大幅上行，10年期国开活跃券200210收益率上行4.51bp报3.67%，创2019年11月12日以来新高；10年期国债活跃券200006收益率上行5.5bp触及3.10%关隘，创2020年1月09日以来新高。

华林证券称，只管超储偏低，流动性明显变紧，国债招标信息却准期而至，短期央行脱手望不到头，收益率曲线连续走平，现券市场难以形成宁静感，恐慌情绪可能一波叠一波。发起离场张望，耐心等候时机。别的又见巨量国债刊行，周三稍晚财政部公告称，下周9月9日将招标续发共计1420亿元两期记账式附息国债，分别为700亿元2年期和720亿元5年期，续创平凡国债单日刊行量新高。

资金面方面，央行在公然市场连续大范围净回笼，不外以大型银举动主的出资意愿有所增长，银行间市场资金供应尚可，隔夜回购加权利率微幅下行，七天期则继续围绕2.2%这一公然市场逆回购风向标窄幅整理。买卖业务员表示，大行此举不排除有引导隔夜利率向2%四周靠拢的意图，因此资金代价的后续走向，除继续存眷央行逆回购操作范围外，大行在二级市场的调控节奏也是紧张影响因素。

研究职员指出，从央行操作看，近期连续回笼流动性是想要将银行间回购利率调控至合意区间，叠加一般月初资金相对宽松，因此缩量续作属于正常操作。而存单利率连续上行引起市场对后市资金面的担心，对短债相对倒霉。

江海证券称，最近债市灰心情绪较为浓重，从国债期货的技能面看，空头较为强势，现券多头处于张望态度的居多，由此导致股市跌对现券的利多钝化，而股涨对债市的利空依然存在。对于后市，央行操作态度以及资金面的边际变化将是重点存眷的变量，现实上短期资金已经处于央行合意区间，而偏长期的资金面（主要是存单利率）是市场存眷的焦点。固然，目前市场仍处于震荡行情中，买卖业务盘依然有时机，发起适当采取利差套利计谋，减少风险袒露的同时增厚收益。

天风证券指出，展望9月，国债和政府债净融资范围虽然仍较大，但将较8月下滑较多，且从汗青数据来看，9月财政收支一般是净支出状态，从往年情况来看，9月财政收支赤字约为1万亿元，若国债及政府债净融资小于1万亿元的情况下，钱币政府财政存款分项预计将减少，对基础钱币是正孝敬。从钱币政府财政存款分项汗青趋势来看，9月财政存款一般环比减少。从央行近期操作来看，预计央行会根据流动性情况相机抉择，举行公然市场操作，保持整体流动性处于紧平衡状态。

// 债市要闻 //

1、央行等就境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜公然征求意见

央行、证监会、国度外汇管理局就境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》公然征求意见，根据“同一套尺度、同一套规则的一其中国债券市场”的原则，同一准入尺度，优化入市流程，勉励境外机构作为中长期投资者投资我国债券市场。

2、中债登：境外机构8月净增持1178亿元中国债券，连续21个月增长

中央国债登记结算有限责任公司9月2日公布数据显示，截至2020年8月末，该机构为境外机构托管债券面额达24619.55亿元，环比增长1178.31亿元，增幅为5.03%，自2018年12月以来，连续21个月增长。

3、近6个月公司债刊行范围同比增逾四成

自3月1日起，买卖业务所公然刊行公司债券实行注册制，至今已满半年。至8月31日，有281只公募公司债注册生效，拟刊行范围合计2.11万亿元。随着审核效率的提升，公司债刊行范围也显著扩大，半年间公司债刊行范围达1.83万亿元，同比增长40.46%，其中短期公司债刊行数目和范围暴增。

4、500亿美元！房企年内海外发债量超2018年整年

房企加速融资应对偿债岑岭。Wind数据显示，房企海外发债年内刊行范围已达502亿美元，凌驾2018年整年刊行范围，仅次于2019年整年量。

5、511只债券刊行“难产”，4000亿范围淤积无“买主”

本年以来共有511只、范围4013.57亿元的债券取消刊行或刊行失败，相比客岁同期的364只、2504.71亿元，范围扩大了60.24%。多位分析人士认为，相比年初热火朝天的发债局面，随着钱币政策转向，发债成本升高，导致企业选择“看看再说”。

// 资金市场 //

公然市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月1日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有2000亿元逆回购到期，当日净回笼1800亿元。至此已经连续六日净回笼。

资金面（CP）：

央行在公然市场连续大范围净回笼，不外以大型银举动主的出资意愿有所增长，银行间市场资金供应尚可，隔夜回购加权利率微幅下行，七天期则继续围绕2.2%这一公然市场逆回购风向标窄幅整理。买卖业务员表示，大行此举不排除有引导隔夜利率向2%四周靠拢的意图，因此资金代价的后续走向，除继续存眷央行逆回购操作范围外，大行在二级市场的调控节奏也是紧张影响因素。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单刊行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券刊行 //

9月2日，债券市场共刊行167只债券，总刊行量2572.13亿元，87只债券到期，9只债券提前兑付，无债券回售，1只债券赎回，总归还量973.41亿元，当日净融资额为1598.72亿元。

从发债类型看，9月2日，债券市场共刊行国债2只，地方政府债2只，同业存单111只，金融债4只，公司债11只，中期票据16只，短期融资券14只，定向工具1只，资产支持证券6只。

建行-万得银行间债券刊行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1.财政部3年、7年期续发国债加权中标收益率分别为2.9415%、3.1912%，边际中标收益率分别为2.9705%、3.2283%，全场投标倍数分别为3.6、2.4，边际倍数分别为1.74、1.06。

2.农刊行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6229%、3.8026%，全场倍数分别为5.32、4.32，边际倍数分别为2.22、2.71。

// 银行间债券市场买卖业务结算日报 //

9月2日，天下银行间债券市场结算总量为40760.55亿元，较上日上升7.99%，买卖业务结算总笔数为16640笔。其中，质押式回购33576.45亿元，买断式回购281.83亿元，现券买卖业务6454.55亿元，债券借贷447.72亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，1天回购利率下行4.6bp至2.095%，2天回购利率下行14.0bp至2.182%。

// 债券重大事件 //