天彦通讯业绩降落超10% 回款速率下滑流动性风险攀升

　　随着物联网、大数据、移动互联网的发展，一个以海量信息和数据挖掘为特性的大数据期间正在到来，我国大众宁静管理和警务事情也将朝着智能化偏向发展。

　　7月16日，深圳市天彦通讯股份有限公司(以下简称“天彦通讯”)IPO申请进入问询阶段，拟于创业板上市。资料显示，天彦通讯主要业务正是为各地执法部门提供有关大众宁静管理的软硬件产物。

　　期间商学院查阅其招股书发明，陈诉期内，受5G商用进度加速和产物列装滞后的影响，2019年，天彦通讯业务收入和净利润分别同比下滑12.8%和16.52%。同时，天彦通讯产物结构较为单一，有待加大研发投入力度，保持较强的市场竞争力，培育新的业务增长点。别的，与偕行相比，天彦通讯的应收账款周转速率逐年降低，谋划现金流净额较不稳定，存在阶段性的流动性风险。

　　针对上述相干问题，7月22日，期间商学院向天彦通讯发函扣问，但截至发稿该公司仍未回复。

　　【企业档案】

　　招股书显示，天彦通讯建立于2001年12月，注册地址位于深圳市。侯怀德持有天彦通讯36.64%的股权，为第一大股东；吴岩持有天彦通讯33.47%的股权，为第二大股东。2016年，侯怀德和吴岩签署了《一致行动协议》，两人合计持有天彦通讯70.11%的股权，配合为天彦通讯控股股东、现实控制人。

　　天彦通讯主要服务于各地公安部门客户。公安部门通过组网建设数据收罗产物并与数据分析产物组合使用，可以对辖区内与人流、车流等相干的数据举行收罗、分析，从而提高执法效率。陈诉期内，天彦通讯重点贩卖区域为广东、重庆、云南、湖北、贵州等省市。

　　此次IPO，天彦通讯拟融资5.2亿元，其中，3.12亿元用于电子数据(警用)收罗与分析体系产业化项目，1.48亿元用于智慧警务研发中心建设项目，剩余0.6亿元用于营销服务网络升级项目。

　　天彦通讯IPO基本信息如图表1所示。

　　一、产物结构单一，业绩下滑明显

　　天彦通讯的主要产物为移动网络可视化产物，是由数据收罗产物、数据分析产物组成的软硬件联合产物。移动网络可视化产物属于“大安防”的领域，据中国宁静防范产物行业协会的统计数据，2017年我国实现安防收入6016亿元，同比增长11.4%；预计到2020年，我国安防收入将由2017年的6016亿元增长至8212亿元，年复合增长率约为10.95%。

　　但受宏观经济、产业政策、行业竞争态势、技能研发、市场推广等多个方面的影响，目前行业内企业的范围普遍偏小，整体实力偏弱，产物及服务质量也乱七八糟。陈诉期内，天彦通讯的谋划业绩出现大幅下滑。

　　如图表2所示，2017—2019年，天彦通讯业务收入分别为18729.47万元、19506.24万元和17010.23万元；净利润分别为7093.35万元、6220.22万元和5192.73万元。2019年，天彦通讯业务收入和净利润分别同比下滑12.8%和16.52%。

　　2019年，5G网络开始商用，天彦通讯的2G产物销量进一步萎缩，4G产物销量也出现下滑，而此时天彦通讯尚未有5G产物在列装和贩卖。因此，受5G商用进度大情况和产物列装滞后的影响，该公司2019年收入和红利水平明显降落。

　　从产物结构看，除移动网络可视化产物外，天彦通讯有待培育新的业务增长点。招股书显示，2017—2019年，天彦通讯来自移动网络可视化产物的贩卖收入分别为18308.59万元、18438.7万元和15463.13万元，占当期主业务务收入的比例分别为98.37%、94.9%和91.34%，占比力高，这也表明当前天彦通讯的产物结构较为单一，产物结构结构不平衡。

　　再者，从研发投入情况看，陈诉期内，天彦通讯的研发用度率分别为7.99%、11.89%和8.67%，而同期可比公司均值分别为17.33%、17.26%和18.2%。相比之下，天彦通讯需加大人才队伍建设力度和研发投入力度，以连续保持较强的市场竞争力，培育新的业务增长点。

　　二、回款速率降低，谋划性现金流净额一度为负

　　除谋划业绩出现下滑外，陈诉期内，天彦通讯的应收账款周转速率逐年降低，谋划现金流净额较不稳定，存在阶段性的流动性风险。

　　招股书显示，2017—2019年末，天彦通讯的应收账款账面余额分别为9472.06万元、13151.36万元和17506.34万元，呈增长趋势；账龄为1年以上应收账款余额占各期末应收账款余额的比重分别为22.84%、35.11%和35.4%。

　　从应收账款周转能力看，2017—2019年，天彦通讯应收账款周转率分别为2.72次/年、1.72次/年和1.11次/年，而同期可比公司均值分别为2.35次/年、2.12次/年和2.32次/年。可见，天彦通讯的应收账款周转能力处于偕行可比公司的下游水平，且存在进一步下滑的趋势。

　　事实上，应收账款周转率与企业的财政战略和贩卖政策痛痒相干，其巨细可反应企业贩卖回款的速率，回款越快越稳定，企业需要的自有资金就越少，资金成本也就越低，资金风险随着越低。陈诉期内，天彦通讯的应收账款周转速率明显变慢，给其谋划活动的现金流运转带来一定的压力。

　　招股书显示，2017—2019年，天彦通讯谋划活动产生的现金流量净额(以下简称“谋划性现金流净额”)分别为6308.38万元、-351.79万元和3635.01万元，不难发明，近三年该公司谋划性现金流净额较不稳定甚至一度为负。

　　综上所述，较大金额的应收账款会影响企业的资金周转速率，从而给营运资金带来一定压力。由于贩卖回款与资金支出的周期性差异，天彦通讯存在应收账款不能实时收回或无法收回的可能，进而影响现金流入和红利水平，出现阶段性的流动性风险。

（文章来源：期间周报）