多类资产代价大幅颠簸！商品套保成常态 外汇套保激增

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原标题：商品套保成常态 外汇套保激增

□本报记者马爽张利静

本年以来，多类资产代价大幅颠簸，利用衍生品保值增值成为不少上市公司的紧张选择。随着业绩预告、半年报陆续公布，上市公司上半年套保情况浮出水面：商品套保成常态，外汇套保需求激增。

喜忧参半

本年以来，大宗商品代价宽幅颠簸对企业谋划及红利带来压力。截至目前公布的上半年业绩预告中，“商品代价颠簸”成为不少公司业绩颠簸的主要缘故原由之一。

利用期货期权等衍生品工具对冲谋划风险，通常又被称为套期保值。据中国证券报记者不完全统计，截至7月30日，本年以来共有315家上市公司公布带有“衍生品”字眼的公告，涉及商品衍生品、纸货投资品、外汇衍生品多个种别，其中仅上半年就有20多家公司公布公告称，拟入市开展套期保值业务。

从涉及品种来看，上述公司套保业务涉及海内贵金属、有色金属、玄色金属、能源化工、农产物等领域约40个品种，笼罩了海内期货市场大多数标的，如金莱特、云天化、中金岭南、云南铜业、鞍钢股份、圣农发展等数十家公司已经是“老面貌”，期货套保已经成为常态。

外汇衍生品买卖业务需求激增，本年以来315家上市公司公布带有“衍生品”字眼的陈诉中，“外汇衍生品”相干陈诉就有76篇，涉及隆平高科、英飞特、博迈科、建发股份、茂硕电源、金田铜业等公司。

从套保目的看，规避大宗商品代价颠簸风险、提高红利能力是多数公司开展商品衍生品业务的初志。卫星石化7月30日公布公告称，公司已建成以丙烷（LPG）为原质料的C3产业链，其中原质料丙烷（LPG）主要通过入口采购。在丙烷代价颠簸历程中碰面临船期变化、下游需求变化等影响，不可制止的存在现货敞口风险，为有用降低商品现货市场代价颠簸带来的谋划风险，提高企业谋划水平和抗风险能力，公司及子公司拟在2020年度开展商品衍生品买卖业务。

久日新材5月份公告称，为实现以规避风险为目的的资产保值，降低汇率颠簸对公司的影响，公司拟开展的金融衍生品套期保值业务包括外币远期结售汇、外汇期权、利率交换等业务。

从套保结果来看，本年上市公司套保成绩有喜有忧。本年1月份，百隆东方公布公告称，其持有的棉花期货持仓合约浮亏7100多万元；4月份，远大控股公告称公司举行的衍生品买卖业务累计亏损金额约1360万元。据Wind数据显示，本年以来，秦安股份共公布六次得到投资收益的公告，公司对前期建仓的期货投资合约举行部门平仓的收益额累计逾1.5亿元，凌驾客岁整年净利润额1.18亿元。

衍生品避险

“随着全球化商业连续深化，整个商品定价体系围绕期货市场定价体系举行。原油、金属、化工品等期货商品代价颠簸频仍且剧烈，对企业的影响与日俱增。对于原料代价成本占比偏高的企业来说，套期保值已是生产谋划管理链条中不可或缺的一部门，与整个企业生产活动精密契合。因此，多数大中型企业都已利用套期保值工具举行原料和产物风险管理。”中银国际期货有色首席研究员刘超对中国证券报记者表示。

“企业运用期货以及衍生品工具规避代价颠簸风险是局势所趋。”山金期货研究所所长曹有明对中国证券报记者表示，对于许多企业来说，如采掘、冶炼、加工制造类企业，其谋划利润和原质料的采购成本或产制品代价高度相干，而利润的颠簸幅度又远远大于代价的颠簸幅度。因此，控制代价颠簸的风险是此类企业能否红利的要害。另外，许多企业处于充实竞争状态，利润原来就微薄，每每长时间处于盈亏边沿状态，难以蒙受代价的大起大落，利用期货或衍生品工具可以比力有用地管理代价颠簸风险。

“但需要注意的是，套期保值的作用在于规避代价颠簸风险，而不是寻求期货市场红利，否则教训凄惨。比方中航油、深南电等事件，企业开始都是从保值角度出发，但终极酿成了单边赌代价涨跌的谋利，没有遵守期货亏损现货补，现货亏损期货补的期现双向同步运作的保值原则，终极造成了难以弥补的丧失。”刘超说。

套保计谋金融化

随着海内衍生品市场新品种新工具不停推出，大宗商品市场不停完善、成熟，金融化属性日益增强。业内人士认为，上市公司对衍生品的利用计谋将走向多元化、金融化。

刘超表示：“随着企业利用套期保值工具能力提升，未来可以实验利用期权保值、基差保值、资产组合保值等现代套期保值工具。从风险收益平衡角度去判断风险，利用风险管理工具，利用计谋获取超额收益的目标。在这方面，期货公司和风险管理公司有着较为富厚的经验，可以与企业相互协作，实现上风互补，从而到达管理风险、寻求收益最大化的目标。”

曹有明发起，企业应当以一个更长周期视角来看待衍生品投资的“得”与“失”，要利用商品代价颠簸的周期性纪律。商品代价每每要围绕一其中枢宽幅震荡多时才会出现类似如2003年-2008年大牛市行情。在宽幅震荡的历程中，每个上涨周期要连续2-3年，每个下跌周期要连续3-4年。在代价上涨的周期中，如果代价上涨对企业有利，则卖出套期保值可以少做或者不做；如果代价上涨对企业倒霉，则必须要做套期保值，且要加大套保的比例。在下跌周期中也是一样的原理。

“对于企业来说，不可以将套期保值做成单边谋利。企业参与衍生品投资最好交给专业的团队来操作，制止出现原来可以轻易制止的低级失误。”曹有明说。

责任编辑：郭建