全球经济滑铁卢下的股市狂欢

　　全球经济惨遭疫情暴击，但股市却高歌猛进，云云鲜明的对比难免让人狐疑。

　　疫情刚发作的2月到3月期间，全球股市暴跌34%，然而其时的动荡颓势恍如隔世，股市至今已经收复大部门失地。连续强势反弹下，股市目前仅比2月的汗青高点低5%。与此同时，虽然实体经济已有苏醒迹象，但离全面苏醒另有很长的路要走。

　　造成这种分化局面的主要缘故原由在于市场的前瞻性：股市体现的是实体经济的未来远景，目前的股市主要是根据企业利润(股价的基本驱动力)未往返升情况来定价。因此反应未来红利增长的股价，目前看起来就处于高位。不外，企业红利早晚需要匹配并印证投资者对未来增长的乐观情绪。

　　分化局面的另一种解释是，全球股市组成与全球经济体组成截然差别。虽然各地域的细枝末节各异，但基本趋势一致：在股市中，制造业公司占比过高，服务业占比过低。比方在美国，各种情势的制造业公司占股时价值凌驾三分之一，但仅占美国GDP和就业市场的10%左右；而在实体经济中举足轻重的服务业，在股市中分量就没那么重，好比这次受疫情打击最严重的服务企业(比方餐厅和理发店)，大多根本没有出现在金融市场上。

　　汗青上，在产生经济阑珊时，制造业遭受的打击每每比服务业严重，因此股市与经济脱钩一般是体现在股市蒙受更大伤害。但这场由疫情引发的经济阑珊改变了这一汗青纪律——这次，经济见证了滑铁卢，而股市却迎来了狂欢。

　　随着我们进入第二季度企业业绩陈诉期，市场普遍预计企业利润会大落大起，出现V型走势。预计美国2020年第二季度红利比2019年同期低40-45%，欧洲和日本更下跌55-60%。而本年下半年会出现急剧反弹：预计到本年年底，美国季度利润可恢复70%的峰谷跌幅，仅比新冠肺炎疫情前水平低13%。预计到来岁下半年，美国季度利润将创下新高，全球股市利润走势相似。

　　总体而言，投资者对企业红利大幅反弹的预期需要得到一定的证实，才能支持全球股市继续走高。

（文章来源：证券时报网）