半年11倍千元可转债现身 市场估值及投资偏向一文看清

半年11倍、千元可转债现身，市场估值及投资偏向一文看清

来源：Wind资讯

随着股市的火热，近期部门可转债也十分火爆，单日上涨30%以上频现。别的英科转债最高价已达1366元，较年初120元上下已上涨11倍以上，可转债后期该如何投资，部门估值较高是否已经风险较大，值得存眷。

可转债行情火爆

随着A股连续上涨，个股火爆，可转债也疯狂受到资金追捧。Wind行情显示，目前共有270只可转债正常买卖业务，最近10个买卖业务日，除了横河转债、凯龙转债等7只小幅下跌外，其余全部上涨。其中上涨凌驾50%的有6只，涨幅20%以上50%以下的更是有36只，占比凌驾10%，可见部门可转债受到资金的鼎力大举青睐。

异常的火爆甚至涌现出千元可转债。7月13日，英科转债再次大幅拉升，盘中最高上涨59.95%，最高价达1366元，较年初120元左右，半年多涨幅就高达11倍以上。固然可转债大涨是由其正股英科医疗强劲上涨动员的，半年多其股票也上涨靠近10倍。但总体来看，英科转债仍涨幅大于正股，其转股溢价率已经高达30%以上，意味着可转债代价已经大幅高于其转股价值，出现明显的高估。

另外由于较低的中签率，近期新上市的可转债也受到资金抢筹。7月13日，歌尔转2、润达转债和晨光转债3只刚刚上市买卖业务就火爆异常。其中歌尔转2一马当先，大幅上攻59.3%，目前其可转债代价也高于转股价值，市场资金谋利炒作明显。

7月以来个债弱于正股

7月在股市火爆上攻陷，正股纷纷上涨，但相应的可转债要稍弱。详细来看，Wind数据显示，目前有270只公募可转债和其正股正常买卖业务，自7月1日以来，可转债与其正股体现如下：

1）正股方面：股指火爆上攻，股价全面走高。270只正股有224只涨幅凌驾10%，占比高达82.96%。另外仅有4只个股小幅下跌在10%以内。可见7月以来，股票体现亮眼。

2）可转债方面：270只正常买卖业务的可转债共有261只上涨，占比凌驾96%。不外只有119只上涨凌驾10%，占比为44.07%。而多数可转债涨幅在0~10%之间，另外另有9只下跌，其中2只跌幅凌驾10%。可见可转债7月份也上涨较好，但相对于正股涨幅要差不少。

估值渐渐回归

随着股价的快速上涨，可转债上涨稍慢，引发转股溢价率纷纷走低，即转股价值不停提升。Wind数据显示，目前共有40只可转债的转股溢价率为负，即将可转债转为相应的个股，其价值已经大于可转债的代价，具有一定的投资价值了。别的转股溢价率不凌驾10%的另有83只，这些可转债也没有明显的高估，只要正股开启上涨，可转债小幅下跌或上涨较慢，其转股价值就能显露出来。

不外也要看到另有部门可转债被资金大幅炒作，代价出现严重的高估，其转股溢价率已经高达100%以上，一旦价值回归，这些可转债有望出现暴跌，需要警惕。

可转债后期如何投资？

华创固收周冠南团队分析认为，短期来看，依然应该存眷消费和科技行业相干转债；业绩和买卖业务量出现正反馈的券商行业转债仍可参与。周期板块有发展性的龙头或仍有轮动时机。

转债估值变化情况来看，当前仍处于正股上涨带来估值修复，后期估值或有企稳可能。我们认为7月上旬的估值快速回落可与2019年2月份、3月份时候情况相比，都是权益市场快速上涨带来的平价上涨压缩估值。近期刊行和上市节奏较快，但7月以来多支焦点券进入赎回累积期，随着权益市场上涨，后期或有可能出现新一轮赎回潮。

天风证券孙彬彬分析认为，随着前期低估值蓝筹的逐步修复，市场有望重新聚焦高增长以及业绩超预期板块。

别的仍需警惕由经济加速苏醒预期的潜在证伪、后续市场羁系节奏升温所带来的短期回调风险。在详细择券上，需要存眷相干券种的溢价率调解空间以及宁静边际情况。目前平价在90-110元之间的部门相干标的性价比正在提升，其整体平价溢价率正渐渐回到2019年上半年位置。低估值YTM延续之条件升态势，在牛市气氛下，前期低平价标的的促转股意愿有望进一步提升，这也提升了部门低估值高YTM标的的投资价值。

国盛固收杨业伟团队认为，当前转债市场体现高平价、低溢价特性，因此股市是决定转债后续走势的焦点变量，我们认为当前权益市场基本面不组成拖累，增量资金确定性强，股市拐点未至，无需过分担心平价风险，转债依旧是固收投资者参与权益市场的绝佳手段。

可以从以下两个角度探求转债投资标的：第一，存眷近期平价上行的债性品种，此类转债目前债底掩护依旧较好，而弹性将随着正股代价上涨而提升。第二，存眷正股长期逻辑明确，转债估值较低的股性品种，此类转债类似于正股，相对正股劣势在于流动性差，上风在于存在估值提升的可能。

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责任编辑：郭建