货基投资迎来尺度化票据 机构“垂涎”高收益资产

　　收益率低位运行的钱币基金，或将迎来新的投资品种。近日，央行公布《尺度化票据管理措施》，将尺度化票据界说为“钱币市场工具”。市场人士认为，这意味着公募基金、银行理财可以直接投资尺度化票据，由于其限期在一年以内，预计将成为现金类产物紧张设置品种。

　　措施出台后，尺度化票据也将迎来规范和发展，不少机构参与热情较高。一位券商资管债券投资买卖业务人士表示，希望以资金方脚色参与，预计新产物创设后，刚开始进入的机构不会太多，因此相较于存单、短融等成熟品种存在一定溢价空间。

　　短限期产物设置工具

　　与征求意见稿相一致，上述管理措施明确了尺度化票据为钱币市场工具。华泰证券研究所副所长张继强认为，这意味着公募基金、银行理财等也可以直接投资。同时在银行间市场和票据市场“双市”流通，大大扩展了票据市场的参与主体。

　　公募基金、银行理财等“大资金”可以入场，也给中小机构吃了一颗“定心丸”。上述券商资管人士表示：“公募基金的投资体量较大，公募基金、银行理财是否可以或许参与进来，直接影响了尺度化票据整体参与机构的多寡。”

　　“尺度化票据限期在一年以内，预计会成为银行现金管理类产物和公募货基的紧张设置品种。”中信证券研究所副所长明显认为，从试点情况看，保险等非银机构也体现出投资热情，该产物既是短限期资管产物的投资偏向，也是管理资金短期头寸的品种。

　　此次管理措施中明确，尺度化票据并非资产支持证券(ABS)。“尺度化票据的基础资产性子和ABS有所差别，原先许多公募基金投资范围包括ABS，因此如果归到这一类就直接属于公募投资范围。”上述券商资管人士表示。

　　只管投资意愿较强，但在参与产物创设方面，券商的脚色设定仍在探讨。“措施划定存托机构为银行或券商，由于票据的核实和验真终极都在银行，相对于有存托资质的银行，券商前期发挥空间较为有限。”某券商资产证券化条线人士表示。

　　新品种蕴藏投资时机

　　“我们的客户主要是中小银行，对票据业务比力相识，而尺度化票据刚创设初期，进入的投资者不会太多，相对于存单、短融等比力成熟的产物，会存在超额收益的空间，但空间也不会太大，预计溢价在几十个BP。”前述券商资管人士表示。

　　详细到细分投资时机方面，华创证券研究所固收首席分析师周冠南表示，以商业承兑汇票为基础资产的，商业信用的尺度化票据，或可成为一种“高收益短融”；以银行承兑汇票为基础资产的，银行信用的尺度化票据，可类比同业存单，信用风险较低。

　　此次管理措施明确，尺度化票据在银行间债券市场和票据市场买卖业务流通，适用于现券买卖、回购、远期等买卖业务品种。“对票据资产举行尺度化之后，就可以在二级市场买卖业务了，但由于限期较短，在建立初期，预计大部门机构以持有至到期为主。”某债券买卖业务人士表示。

　　“将票据作为基础资产在债券市场买卖业务流通，有利于该类资产进一步拓宽投资者范围，从久远看有一定的投资价值。”某非银机构资深投行人士表示，相对于资产支持证券的属性，作为钱币市场工具的定位，类比存单、中票等，投资者的范围也更广一些。

（文章来源：上海证券报）