单票收入处降落通道 顺丰控股归母净利润增速颠簸较大

　　市值靠近2500亿元、渐渐向下沉市场渗出的顺丰控股股份有限公司(下称顺丰控股，002352.SZ)于近日披露了2020年5月快递服务及供应链业务谋划数据。

　　详细来看，该公司速运物流业务实现营收114.54亿元，同比增长41.46%，业务量为6.36亿票，同比大增83.82%。但单票收入为18.01元，同比降落23.03%；供应链业务实现营收5.4亿元，同比增长28.27%。对于速运物流及供应链业务营收的增长，该公司称主要受益于时效产物、特惠专配产物及其他新业务较高的增速。

　　《投资时报》研究员相识到，为进一步结构下沉市场，该公司曾于本年2月27日制定农村末端网络运营方案，加密下沉农村末端服务网络，且截至2020年5月1日，该公司天下州里笼罩数目达41463个，州里笼罩率为83.1%。

　　需要注意的是，顺丰控股近几年营收增速颠簸相对平缓，归母净利润增速颠簸较大，其归母净利润同比增速曾于2016年上冲至最高点279.55%，后于2018年降为-4.57%。

　　别的，该公司最新披露的2020年一季度业绩数据显示，其一季度实现营收335.41亿元，同比增长39.59%；实现归母净利润9.07亿元，同比降落28.16%。

　　归母净利润增速颠簸较大

　　公然资料显示，顺丰控股主业务务为综合性快递物流服务，其定位于中高端产物，借助直营模式、“天网+地网+信息网”三网合一网络资源、以及强盛的科技实力，目前居于海内快递行业龙头职位。

　　该公司近期披露的2019年度业绩陈诉显示，实在现营收1121.93亿元，同比增长23.37%；实现归母净利润57.97亿元，同比增长27.23%。对此，该公司表示，公司营运效能及资源使用率得到提升，同时推出的新的经济快递产物(特惠专配)取得超预期增长，预计范围效益将进入新一轮爬坡期。

　　分行业条线来看，2019年，该公司速运物流及供应链业务实现营收1109.01亿元，同比增长23.67%，占总营收的比重高达98.85%；商业贩卖业务实现营收4.91亿元，同比增长21.03%；其他业务实现营收8亿元，同比小降6.89%。

　　不外《投资时报》研究员查阅该公司近几年财政数据注意到，2016年—2019年，顺丰控股营收同比增速较为稳定，算术平均值约为23.54%，而其归母净利润同比增速则颠簸较大，且曾于2016年上冲至最高点279.55%，后于2018年降为-4.57%。

　　对于2016年归母净利润的大幅上涨，该公司曾称“2016年，公司管理用度占连续谋划业务收入同比降落1.22%，贩卖用度占连续谋划业务收入同比降落0.53%，两项用度的降落在一定水平上抬升了公司扣非后净利润率，使得公司归母净利润出现上升态势”。

　　值得注意的是，传统快递行业属于劳动麋集型行业，在揽件、分拣、转运、投递等各个操作环节均有较大的人工需求。若未来该公司不能得到足够的业务量或无法有用地管控成本投入，将可能对未来的业绩增长带来一定压力。

　　顺丰控股2015年—2019年营收及归母净利润同比增速(%)

数据来源：公司年报

　　结构下沉市场

　　淘宝、京东、拼多多等线上购物平台对低线市场、州里市场的渗出逐步增强，这在一定水平上倒逼快递企业进军下沉市场，拓展红利空间。

　　《投资时报》研究员查阅公然数据相识到，2017年—2019年，我国快递业务量及快递业务收入同比增速趋于平稳，两者算数平均值分别约为26.3%及23.6%，侧面反应出存量市场的边际收益在递减，那么，进军下沉市场便成为快递企业拓宽营收的一个选择。

　　顺丰控股最新披露的2020年5月快递服务及供应链业务业绩数据显示，受益于时效产物、特惠专配产物及其他新业务较高的增速，其速运物流及供应链收入同比增长40.81%。其中，速运物流业务营收为114.54亿元，同比增长41.46%；供应链业务实现营收5.4亿元，同比增长28.27%。

　　需要注意的是，该公司速运物流业务的业务量为6.36亿票，同比增长83.82%，但单票收入仅为18.01元，同比降落23.03%。

　　若将时间维度拉长来看，进入2020年，该公司速运物流业务的月单票收入同比增速均为负值，且单票收入的绝对值也由2020年1月的19.7元降至2020年5月的18.01元，降幅为8.58%。

　　顺丰控股近六个月速运物流业务单票收入(元)及同比变更(%)

数据来源：公司公告

　　《投资时报》研究员进一步相识到，顺丰控股曾于2018年斥资17亿元收购新邦71%股份，以“顺心”为全新品牌运营新邦原有业务，计划两年内笼罩网点12000个，实现州里全笼罩。别的，该公司曾于本年2月27日制定农村末端网络运营方案，加密下沉农村末端服务网络，最新数显示，截至2020年5月1日，顺丰控股天下州里笼罩数目达41463个，州里笼罩率为83.1%。

（文章来源：投资时报）