力天影业10日起招股：电视剧主要靠“买买买” 业绩放缓

　　6月10日-6月15日，力天影业在全球发售7500万股股份，招股价区间为2.56-3.84元，最高集资额达2.88亿元人民币。

　　本次募集资金中，约50%用于制作自制电视剧；约37.5%用于自第三方版权拥有人、许可方买断有关电视剧的版权；约7.5%用于雇用专业人员、为员工提供培训；余下约5%用于营运资金及一般企业用途。

　　近三年营收、利润增长均放缓

　　力天影业成立于2013年，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。此外，力天影业也从事电视剧剧本出售、电视剧播映权的发行代理以及电视剧投资等工作。

　　公司援引弗若斯特沙利文报告称，2019年期间，在中国所有电视剧发行公司中，按播出的已发行电视剧总集数计，公司以约6.9%的市场份额排名第1；按在电视剧市场赚取的收益计，公司以约0.31%的市场份额排名第15。

　　虽然市场占比较大，但力天影业近年业绩的增长却有所放缓。招股书中称，公司在2017年-2019年营收分别为3.79亿元、3.86亿元、3.91亿元，毛利率由20.1%增加至36.1%。净利润方面，2017年-2019年分别实现净利5676万元、6761万元及7703万元。其中2018、2019年的营收及净利润同比增速均有所下降。

　　公司在招股书中表示，如果公司制作或发行的电视剧未能满足客户喜好，则将对业务、经营业绩产生重大不利影响。

　　除业绩增速放缓外，力天影业营收账款较高的现状也值得关注。

　　招股书显示，公司主要客户包括电视频道及在线媒体平台。2017年、2018年及2019年12月31日，公司应收账款(含票据)分别为1.94亿元、3.76亿元及5.31亿元。其中，2019年应收账款已远超出该年度营收的3.91亿元。

　　此外，公司2016年应收账款平均周转期限为159.6天，而2019年平均周转期限被延长为420.2天。对此力天影业表示，应收款项及应收票据的周转天数有所增加，主要是由于公司与客户所订立协议的付款期不同。

　　“买买买”能继续拉动业绩吗？

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2019年收益计，包括力天影业在内的前20大市场参与者占整体市场份额仅9.9%，中国的电视剧市场竞争激烈且高度分散。

　　今年2月，中广联合会电视制片委员会，演员委员会联合发布通知，由于新冠肺炎疫情爆发，为减少人员聚集，防控期间，所有影视公司、剧组、演员暂停拍摄工作。

　　力天影业在招股书中表示，若公共卫生事件经久不息，或会令公司未来自制电视剧的潜在拍摄及制作延迟，并可能严重影响公司客户的还款时间及打击彼等继续向公司购买电视剧播映权的意欲，从而或会令公司于未来财政年度就贸易应收款项及电视剧版权录得额外的减值亏损。

　　目前，部分地区影视剧的拍摄工作已开始逐步复工。智通财经援引业内人士称，目前横店陆续有很多戏开拍，甚至出现人手不够的情况。灯光师、摄像师被各大剧组争抢，显示出较为火热的复工情绪。整体来看，影视行业于近期正在开始回暖，而力天影业或因此受益。

　　据“中国视听大数据”(CVB)统计，2020年第一季度相较2019年第四季度全国有线电视和IPTV用户日均收视总时长上涨22.7%，每日户均收视时长增长半小时。

　　从力天影业招股书可看出，买断电视剧为公司主要营收来源。2017-2019年，力天影业分别发行了32、43、45部电视剧，其中买断电视剧数量分别为29、39及40部，包括《橙红年代》《平凡岁月》《下一站，别离》《生于70年代》等，占发行总量的比例均在90%以上，该部分营收占总营收比例均超过70%。与此相比，2017-2019年公司推出的自制剧仅有3、4、5部。

　　然而据招股书披露，公司拟将上市募集来的资金用作购买各种题材约75部电视剧的版权(或播映权)，而自制电视剧仅有7部。可以看出，未来力天影业推出的电视剧仍将以买断为主。公司指出，自制电视剧相比于买断电视剧会带来更长远的经济利益。