美联储引发通胀？别开玩笑了

自3月初以来，美联储的资产负债表添加了2.9万亿美元，如此大幅放松钱银政策，导致部分出资者忧虑未来几年或许呈现通胀。前史上不乏这样的比如：一些国家在经济困难时期求助于印钞机，成果往往是通货膨胀，乃至是恶性通货膨胀。

但是，摩根大通资管以为，这一次扩张性钱银政策或许不会导致通胀失控。从前史上看，钱银供应的添加确实或许会导致更高水平的通货膨胀，但出资者应该记住，供应仅仅驱动整体物价的一个要素。另一个重要的组成部分是钱银在经济中活动的速度——一般被称为钱银流通速度。如下图所示，当时的钱银流通速度正处于前史最低水平，这意味着钱银供应即使明显添加，也纷歧定会导致高水平的通货膨胀。

关于为何钱银流通速度下降如此之快，经济学家无所适从，仅仅将其归因于一系列要素：

1． 人口老龄化：与年轻人比较，老年人储蓄和消费的方法不同。

2． 银行业监管：金融危机后更严厉的本钱金和活动性要求，意味着银行需求保存更多现金以满意监管。这就约束了钱银流通的速度。

3． 保存的财务观念：金融危机之后，各国在财务上采取了相对慎重的做法 （比较于钱银当局），按捺了借款需求和直接开销，减缓了现金在经济体系中的活动速度。

4． 不平等加重：较殷实的个人倾向于储蓄和出资剩余的钱，而不是开销消费。跟着不平等程度的上升，这相同或许减缓现金在经济中活动的速度。

虽然这些驱动要素或许各不相同，但它们的相似之处在于，其本质上都是结构性的，因而不太或许在一夜之间消失。这意味着，钱银供应量或许会大幅添加，但不会引发高通胀。

不过印出来的钱去了哪里？答案或许是这些钱大多仍是回流进了金融体系。用Perry Mehrling的话说：“这年头，通货膨胀不是反映在物价上，而是反应在金融资产价格上”。贝莱德以为，本次疫情后这些新发明的钱银中，有很大一部分进入了金融市场，支撑了股市的快速上升，并极大地惠及了金融资产中的“俊彦”科技股。

来历：智堡

责任编辑：郭明煜