提升国内消费，要以稳定居民资产负债表为抓手

原标题：进步国内消费，要以安稳居民资产负债表为抓手

为抓好“六稳”、“六保”，本年全国两会提出施行扩大内需战略。扩大内需的一项重要内容是进步消费。国内消费是我国经济的根本盘，占到国内生产总值（GDP）增量的六成。只要消费安稳了，经济安稳才有确保。

近年来消费问题比较突出。2019年消费实践增速6.36%，比2018年下滑了1.7个百分点。消费对经济添加贡献率为57.8%，比2018年贡献率65.9%下滑8.1个百分点。正因为消费增速下滑，导致了2019年经济下行压力加大。

更费事的问题是，新冠肺炎疫情进一步冲击了我国居民消费。1-4月社会零售品总额累计增速为负16.2%。作为消费新动能的网上产品和服务出售，累计同比仅添加1.7%，比较2019年16.5%的添加率下降14.8个百分点。一季度，消费连累GDP负添加4.36个百分点，占有了GDP负添加的6成以上。

在国内疫情得到有用操控的情况下，消费会不会主动呈现“报复性反弹”呢？答案是否定的。报复性消费意味着居民消费形式发作变化，可是不管从总量仍是微观上，居民的行为不会转向报复性消费。

一方面，疫情对经济的影响将会持续一段时间，由此带来赋闲危险攀升。至4月份，乡镇新增工作人数累计同比下滑22.9%，查询赋闲率上升到6%。面临巨大的不确定性，顾客会愈加慎重，储蓄倾向上升。“宅”成为常态行为，“买它、买它、买它”等剁手激动会遭到遏止。

另一方面，从微观行为形式看，消费形式至多是回归疫情前的常态，不会发作加大补偿性消费的景象。居民不会因为上半年没有在外就餐，鄙人半年就加大力度一天吃五顿，也不会因为上半年没有出去理发就鄙人半年每天理发。家电等耐用品消费是上半年消费的推迟，而不是报复性添加。人们不会因为上半年没有购买就买两台电视、五台冰箱。整体看，失掉的现已失掉，在大多数消费品类，顾客并不会鄙人半年主动添加购买，以补齐上半年失掉的消费。

总归， 2019年消费增速下滑的大趋势叠加疫情影响，下半年需求尽力的方向是消费增速能够改变2019年的快速下降，而不是爆发性添加。

所以，对消费的整体方针取向是“稳”。

为了稳消费，部委和地方政府等施行了一系列方针，例如发放消费券、发动购车补助等。这些方针起到了很好地效果。可是，

为了更好地提振消费，除了重视消费内容晋级等方面以外，更要以安稳居民资产负债为首要抓手。

疫情影响收入后，居民资产负债表中高债款担负对消费的阻止效果加大。近年来，居民债款持续堆集，导致住户部分债款余额和可支配收入的比值不断上升，居民现金流越来越严重。在疫情的冲击下，本年居民收入增速下降，这就导致前期债款的还本付息压力加大，将揉捏居民用于消费的可支配资金。

依据人民银行《我国金融安稳陈述2019》，2018年底，我国住户部分杠杆率为60.4%，低于兴旺经济体均匀的72.1%，可是高于国际均匀的59.7%和新式商场国家均匀的39.9%。一起，我国住户部分杠杆率增幅高于国际首要国家。2018年我国住户部分杠杆率上升3.4个百分点，而同期美国和澳大利亚住户部分杠杆率别离下降1.5个和0.7个百分点，日本、英国等住户部分杠杆率也仅有小幅上升。

跟着杠杆率上升，居民还款压力逐步加大，资金链变得越来越紧。依据人民银行核算，2018年我国住户部分可支配收入同比添加8.7%，较同期住户部分债款增速低7.5个百分点。住户部分借款余额与可支配收入比为99.9%，同比上升6.5个百分点。2019年住户部分借款持续同比添加15.53%，至2020年4月份再次同比上涨13.88%，远超收入增速。

居民债款压力散布并不均匀。低收入家庭一旦堕入债款，担负更为沉重。此次疫情影响最大的恰恰又是部分中低收入职业。依据2019年乡镇非私营单位工作人员分职业均匀工资数据，农林牧渔、住宿和餐饮、居民服务和其他服务业三个职业排名后三位。住宿餐饮等服务业是这次影响的重灾区，康复非常缓慢，加重了从业人员家庭资产负债表担负。

归纳前面剖析，安稳我国经济根本盘在于安稳消费。除政府消费外，消费中7成来自居民消费。因为前几年快速堆集的债款，在疫情导致收入增速放缓的情况下，居民还本付息压力加大。尤其是中低收入家庭，一旦堕入债款，担负更为沉重。债款刚性开销导致居民消费遭到很大约束。

宏观方针还需求更有针对性发力，安稳居民资产负债表。从根本上，进一步加大劳动密集型工业的扶持，进步工作数量和质量，安稳居民收入。一起，货币方针能够进一步考虑降息。当时利率水平与2009年根本相等，可是经济增速不可同日而语，因而不管是家庭仍是企业债款利息的肯定担负依然较大。最终，为了补偿居民消费的缺乏，财政方针要进一步在政府消费范畴发力。进步政府消费一方面能够进步总消费，另一方面经过保证民生，也能够部分缓解居民资产负债表压力。

（作者于泽为我国人民大学经济学院教授，我国宏观经济论坛（CMF）首要成员）