新三板精选层挂牌承销业务规范“看齐”科创板 专家表示：及时纠正“踏线”行为很有必要

　　精选层揭露发行向前再迈一步。5月19日，中国证券业协会发布《非上市大众公司股票揭露发行并在新三板精选层挂牌承销事务标准》(以下简称《承销标准》)，自发布之日起实施，对证券公司展开新三板股票承销行为的自律要求全体上与科创板规矩保持共同。

　　“这是中国证券业协会首份关于新三板精选层的标准文件，首要是给商场一个清晰信号，指出精选层揭露发行在承销标准上根本直接看齐科创板，并根据新三板精选层本身特色拟定了差异化的承销行为标准。”北京南山出资创始人周运南在承受《证券日报》记者采访时表明，当时一些保荐组织仍是把精选层揭露发行的推介视同之前的定向发行推介，不太重视信披的合规性，因而中证协及时出台事务标准，以纠正一些“踏线”行为很有必要。

　　华财新三板研究院副院长、首席职业剖析师谢彩对《证券日报》记者表明，此次中国证券业协会发布《承销标准》充沛学习科创板的揭露发行承销事务标准，也表现了针对精选层构建的证监会及派出组织、全国股转公司、中证协“三位一体”的自律监管作业机制，有利于进步监管效能，构成监管合力。

　　《证券日报》记者注意到，与科创板IPO承销事务标准比较，两者全体结构根本共同，首要内容包含：路演推介、发行定价、配售、信息发表、出资价值研究陈述等内容。

　　谢彩剖析称，在路演推介方面，新三板“小IPO”与科创板IPO均可选用现场、电话和互联网等方法进行路演推介，新三板清晰能够运用视频会议这种方法进行路演推介；在发行定价方面，拟精选层企业揭露发行定价有三种方法：自主定价、网下询价、竞价，而科创板只要向网下出资者询价一种发行定价方法；在出资价值陈述方面，新三板与科创板有异同点，这与新三板发行定价方法相关。

　　“《承销标准》首要学习了科创板发行承销方面比较老练的经历，在流程方面与科创板根本相同。”国都证券投行总部董事副总经理许达对《证券日报》记者表明，精选层与科创板发行承销方面的差异首要有两处：一是新三板揭露发行可选用询价、直接定价和竞价等3种定价方法，《承销标准》也针对这3种发行机制的特色相应地细化了规则，而科创板只要询价发行一种方法；二是表现在“出资价值研究陈述”中，精选层在对可比公司的挑选上与科创板有所差异。《承销标准》清晰精选层企业可比公司应当优先挑选新三板同职业挂牌公司，而科创板可比公司会挑选上市公司，不包含新三板企业。因为新三板同职业挂牌公司估值与同职业上市公司比较有较大的距离，可比公司优选新三板企业的要求将大幅下降精选层企业的评价价值，有利于按捺精选层新股泡沫，对精选层久远健康发展影响深远。

　　值得一提的是，《承销标准》中清晰可比公司的挑选应该以中心竞赛优势、成长性、盈余才能等中心价值因子作为要害条件，而不能仅依托职业分类作为可比的根据。

　　许达以为，这对保荐组织的事务才能提出了更高的要求，促进保荐组织进行价值发现，回归投行根源。信任未来只要具有价值发现才能的保荐组织，才能在注册制变革布景下和愈加商场化的资本商场生态下发展壮大。