中金：富力土储质量改进及杠杆率降 予跑赢职业评级

　　中金公司表示，富力地产(02777)有望借助城市更新重新打开一二线市场，土储质量有望改善及杠杆率下降，2020-2021年预测股息率分别达12.4%及13.7%，将进一步提升投资收益，而目前股价对应3.2倍2020年预测市盈率及较每股净资产折让68%，安全边际较高，重新覆盖给予「跑赢行业」评级，目标价13.1港元。

　　报告表示，预计富力地产2020-2021年城市更新转化土地储备约800万平方米，公司2019年底权益土地储备5790万平方米，在三四线城市的布局占比超过55%。

　　报告又指，富力地产2020年计划供货2700亿元人民币，按年增长5%；销售目标为1520亿元人民币，按年增长10%，而毛利率多年来维持在32%以上，预计2020- 2021年将延续该水平。

　　另外，2020年公司有望顺利应对债务再融资，并修复资产负债表，预计2020年公司将维持审慎扩张，经营性现金流赤字规模有望收窄，推动公司净负债率到2020年底按年下降12个百分点至187%。